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2008-06-18 | 关注当下市场中的可转债
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目前市场似乎跌入了冰点，谁也不知道股指会继续跌入何方。想起了一个有名的券商，年初的时候在其投资策略里亢奋的看到8000点，现在又觉得会跌到2500点，忽悠来忽悠去，光这一点，职业操守连妓女也比不上。
目前的点位再讨论是披着熊皮的牛、mini熊还是什么熊变得毫无意义。我们进入股市的目的只有一个，那就是实现财富的增值，当然承受的风险越小越好，而目前的情况是90%的投资者包括各类机构深套其中，这样多输的局面如何化解我们可以拭目以待。
在安全的情况下，多赚钱这是每个投资者所追求的，显然股票盈利的话肯定比债券大，但股票远不及债券更“安全”，呵呵，又要提到可转债了，这玩意很特殊，也很有意思。下面以市面上目前价格比较接近面值的一张转债，五洲转债来简单分析下吧。其对应的正股为五洲交通（600368），转股价为10.07元，目前其正股经过一路狂泻已经跌至了5块一下。
在其募集说明书中有这样的条款，“在可转债的转股期间，如果公司A 股股票在任何连续 30 个交易日的收盘格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分债券面值的103%（含当期利息）的价格回售给公司。若在前述30个交易日内生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”
就是说如果股价在转股期（大约2月后）连续三十个交易日低于7块的话，那么上市公司必须以103%的价格买回当初发行的转债，这种事情我认为就如同股价在行权期跌破认沽权证的行权价，在我国当下的证券市场发生的概率为0 。当然为了避免这种情况出现，一是正股价涨上去，二是向下修正转股价。显然一对上市公司更有利一些，但当下的市场发生二的概率很大了。对于向下修正转股价，其募集说明书是这样规定的。
“在可转债存续期内，当公司人民币A股股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在前述 20 个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”
修正转股价后显然意味着能够转得更多的股票，但再怎么修正，也不能跌破净资产，目前五洲转债为103块多，如果其正股涨上来涨到10块以上，转债自然也会涨上去，如果触发回售条款，那投资者损失的更多的也仅是半年左右时间，如果向下修正转股价，则意味着可以转得更多的股票，一旦反弹，则更有机会稳健获利。当然这种获利比不上抄到市场的大底，但底在那里，只有大仙们去揣测了。
现在接近面值的转债有五洲、唐钢、南山、山鹰、康美等等。
粗浅认识，说的不一定对，敬请批评指正。
目前的点位再讨论是披着熊皮的牛、mini熊还是什么熊变得毫无意义。我们进入股市的目的只有一个，那就是实现财富的增值，当然承受的风险越小越好，而目前的情况是90%的投资者包括各类机构深套其中，这样多输的局面如何化解我们可以拭目以待。
在安全的情况下，多赚钱这是每个投资者所追求的，显然股票盈利的话肯定比债券大，但股票远不及债券更“安全”，呵呵，又要提到可转债了，这玩意很特殊，也很有意思。下面以市面上目前价格比较接近面值的一张转债，五洲转债来简单分析下吧。其对应的正股为五洲交通（600368），转股价为10.07元，目前其正股经过一路狂泻已经跌至了5块一下。
在其募集说明书中有这样的条款，“在可转债的转股期间，如果公司A 股股票在任何连续 30 个交易日的收盘格低于当期转股价的70%时，可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分债券面值的103%（含当期利息）的价格回售给公司。若在前述30个交易日内生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”
就是说如果股价在转股期（大约2月后）连续三十个交易日低于7块的话，那么上市公司必须以103%的价格买回当初发行的转债，这种事情我认为就如同股价在行权期跌破认沽权证的行权价，在我国当下的证券市场发生的概率为0 。当然为了避免这种情况出现，一是正股价涨上去，二是向下修正转股价。显然一对上市公司更有利一些，但当下的市场发生二的概率很大了。对于向下修正转股价，其募集说明书是这样规定的。
“在可转债存续期内，当公司人民币A股股票在任意连续20个交易日中有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的90%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会表决，该方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有公司可转换债券的股东应当回避；修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日的均价，同时，修正后的转股价格不得低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值。若在前述 20 个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。”
修正转股价后显然意味着能够转得更多的股票，但再怎么修正，也不能跌破净资产，目前五洲转债为103块多，如果其正股涨上来涨到10块以上，转债自然也会涨上去，如果触发回售条款，那投资者损失的更多的也仅是半年左右时间，如果向下修正转股价，则意味着可以转得更多的股票，一旦反弹，则更有机会稳健获利。当然这种获利比不上抄到市场的大底，但底在那里，只有大仙们去揣测了。
现在接近面值的转债有五洲、唐钢、南山、山鹰、康美等等。
粗浅认识，说的不一定对，敬请批评指正。
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